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投资感悟

  

投资感悟

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  大家如果听趋势投资的课程,发现老师很容易举100个突破成功等趋势投资的案例。但这个没什么意义,只是典型的幸存者偏差而已。理论上,任何一种图形或者量价关系,有套利空间,都会被量化基金碾平。所以,也注定不存在什么图形、什么趋势,就一定或多大概率会咋样的结论。否则,写一个策略,就可以躺着赚钱了。这就涉及到,趋势投资最害人的地方,就在于它“偶尔是有效的”。所以大家发现,很多趋势投资者最终虽然没赚到钱,但中间往往赚过一两次翻番的大钱。 5、从我的理解来说,对于小资金而言,趋势投资的部分思想,可以起到辅助决策的意义。比如最最基本的,如果板块稳定、个股大跌,你就要分析下,是不是个股有什么你不知道的突发信息。毕竟在A股,板块效应对个股走势影响极大。那么股价走势,确实有一定的信号意义。 当然,在你管理资金越来越大,你投入研究的时间越来越多之后。可能左侧还是右侧买,对你就没那么重要了;涨了买还是跌了买,其实也没那么重要。因为这些都是外在的形式,关键是,买入时是否具有安全边际。 2、这两种投资方式,是否可以融合,在过去一度有一种说法,叫做价值选股、趋势择时。这个提法,是最符合投资者心理期望的,也就是说,看起来是结合了两种投资方法的优点。当时提出这个说法的人,是深圳的一位知名私募基金经理,就不提名字了,估计很多人都知道。实际上,他的业绩惨不忍睹,连银行存款都没跑赢。甚至,目前在微博等平台,多位讲价值投资和趋势投资结合的超级大V,私募产品业绩也都是惨不忍睹。亏损30%、每年跑输指数,成了他们的常态。 #投资感悟 我把昨天,我跟一位同学谈话中,深入沟通的一些问题,就我的一些想法,跟大家交流下。我觉得很有必要,因为相比于平时学习的“术”,理论和方法论上的“道”,是我们时刻要关注的。深入讨论这些问题,有助于大家建立自己的投资体系。 1、我理解,就是价值投资和趋势投资之间,如何平衡 。我是从趋势投资起步,然后走上价值投资的 。我相信国内的价值投资者,绝大多数都是走的这条路。比如但斌,他早期就是国泰君安研究所的技术分析师。没看错,当年券商是有这个岗位的,而且还是重要岗位。我想,只有少量的金融科班生,是一上来就接触的价值投资。毕竟对于普通人而言,看图可比研究企业简单太多了。基本是,学个一两天看图,就可以独立做决定,甚至给别人指导了。 此外,在你本身要买一家公司时,这家公司在阶段性萎靡中,你在开盘半小时,发现它成交量放大,这时往往是一个买点。而且对于小资金来说,瞬间成交,也没什么冲击成本。为什么会这样呢,因为中长期的逻辑,都会被演绎的,但时点往往不好判断,所以观察一下诸如成交额之类的,会有一点儿作用。但需要提醒的是,千万别等什么突破之后,再去按照趋势投资的方法去追,这是初学者最容易犯的错误 。因为这不光违背了趋势投资的适用范围,执法危险相当众挂名容易,也违背了价值投资的里面,胜率可想而知,简直是赚小钱赔大钱的标配。 我就算不讲里面的原因,大家也能感受到,这二者很难深度的融合。比如国内这么多大私募和公募,没有任何一家说自己是主打趋势投资的。说自己带有趋势投资风格的,通常要么规模太小,要么收益太烂。所以,从实践角度来说,二者的融合,很难。当然,这里面还有一个因素是,大资金的运作本身会影响股价,以及大资金做趋势交易,滑点比较严重,但这些,都是次要原因吧。 4、我们初步得到的结论是:价值投资和趋势投资,是很难融合的,而且在国内,也没看到融合后,还做得很好的;而趋势投资本身,适用范围也非常有限。当然,我也曾讲过,两种理论对买点要求迥异,一个是越涨越买、一个是越跌越买。也是实践中,它们很难融合的另一个原因。 一、昨天交流的第一个问题是:单纯的企业研究和市场的资金选择之间,如何平衡? 3、为什么难?很重要的一点,源于趋势投资的适用范围。趋势投资,常见的使用范围有三种:周期股、牛市中后期、外汇等。为什么主要用在牛市中后期呢,因为只有到了牛市中后期,大量的平台突破、杯型突破,才变得容易成功,估值的天花板,也比较容易被短期打破。而如果不是牛市,其实突破失败是常事儿,不管杯柄、旗形还是什么。这也就意味着,在震荡市和熊市,除非遇到大牛股,不然套用这种趋势投资的办法,基本是稳定赔钱。关于这一点,欧奈尔也讲到,他的方法更多适用于牛市。

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